채권 금리가 오르면 주가는 왜 떨어질까? 실제 투자에서 이렇게 봤다

요약 : 주식은 회사의 지분을 소유하는 투자이고, 채권은 국가나 기업에 돈을 빌려주고 약속된 조건에 따라 이자와 원금을 받는 금융상품이다. 채권의 시장금리와 가격은 일반적으로 반대로 움직인다. 또한 시장금리가 상승하면 주식의 할인율과 기업의 자금조달 비용 등에 영향을 주면서 주가에 부담으로 작용할 수 있다.

주식하는데 채권도 알아야 하나?

미국 주식을 시작하다 보면 자주 듣게 되는 말이 있다. 바로 ‘미국 국채 금리’다. 경제 뉴스를 틀 때마다 “미국 채권 금리가 폭등해서 기술주들이 조정을 받았다”거나 “채권 금리가 안정되면서 증시가 랠리를 펼쳤다”는 식의 이야기가 끊임없이 흘러나온다.

금융시장의 한 축이라는 채권에 대해 모르다 보니 경제기사를 볼 때마다 “나는 주식만 투자를 하는데, 왜 채권의 이자가 올랐다고 내 주식이 떨어져야 하지?”하며 궁금함이 많았다.

금융시장에서 주식과 채권은 서로 영향을 주고받지만, 금리 변화가 주식에 영향을 미치는 경로는 단순히 자금이 한 시장에서 다른 시장으로 이동하는 것만으로 설명되지는 않는다.

오늘은 채권이 정확히 무엇인지 알아보고, 주식과 채권의 상관관계에 대해 쉽게 정리해 보려고 한다.

쉽게 이해하는 주식과 채권의 차이

주식과 채권의 차이는 돈을 주는 ‘목적’과 내가 얻는 ‘권리’를 보면 아주 명확해진다. 쉽게 말해 주식은 ‘동업’이고, 채권은 ‘대출’이다.

삼성전자나 애플 주식을 산다는 것은 그 회사의 지분을 쪼개어 가짐으로써 ‘주주’가 되는 행위다. 회사가 대박이 나면 주가가 올라 엄청난 이득을 보지만, 쪽박을 차면 내 원금도 같이 날아간다.

반면, 채권은 정부(국채)나 기업(회사채)이 “우리 얼마가 필요하니까 돈 좀 빌려줘. 대신 매년 이자 꼬박꼬박 주고, 약속한 만기 날에 원금 그대로 돌려줄게” 하고 발행하는 ‘공인된 빚문서(차용증)’다.

특히 미국 정부가 발행하는 미국 국채는 일반적으로 신용위험이 매우 낮은 대표적인 안전자산으로 여겨진다. 다만 만기 전 매도할 경우 시장금리 변화에 따라 가격이 변동할 수 있다는 점은 알아둘 필요가 있다.

헷갈렸던 ‘채권 금리’와 ‘채권 가격’의 시소게임

채권을 공부할 때 가장 헷갈리는 대목이다. 뉴스에서는 분명 “채권 금리가 올랐다”고 하는데, 전문가들은 “채권 시장이 하락했다”고 말한다. 이자(금리)가 올랐는데 왜 폭락했다는 걸까? 채권의 ‘금리’와 ‘가격’은 완벽하게 반대로 움직이는 시소 관계이기 때문이다.

예를 들어 이해하기 쉽게 가정해보자. 내가 연 5%의 이자를 지급하는 미국 국채를 보유하고 있는데 시장금리가 상승해 비슷한 만기의 신규 채권에서 더 높은 수익률을 얻을 수 있게 되었다고 하자. 이 때 나의 구형 채권을 남에게 팔려면 어떻게 해야 할까?

방법은 하나 뿐이다. 원래 가격보다 훨씬 가격을 깎아서 ‘저렴한 가격’으로 넘겨야 한다.

시중 금리 상승 ➔ 내 채권의 매력 하락 ➔ 채권 가격 하락

시중 금리 하락 ➔ 내 채권의 매력 상승 ➔ 채권 가격 상승

즉, “채권 금리가 올랐다”는 말은 시장에 새로 나온 차용증들의 이자율이 높아졌다는 뜻이고, 이는 곧 기존에 유통되던 채권들의 가치(가격)가 떨어졌다는 것을 의미한다.

금리 상승이 주가에 부담이 되는 이유

시장금리가 상승하면 주가에는 여러 경로를 통해 부담이 생길 수 있다.

첫째, 기업이 미래에 벌어들일 것으로 기대되는 이익을 현재 가치로 환산할 때 적용하는 할인율이 높아질 수 있다. 특히 현재보다 미래의 이익 성장에 대한 기대가 큰 성장주는 금리 변화에 상대적으로 민감하게 반응할 수 있다.

둘째, 기업이 돈을 빌리는 비용이 높아질 수 있다. 금리가 상승하면 차입 부담이 커지기 때문에 기업의 이익과 투자 계획에 영향을 줄 수 있다.

셋째, 채권의 기대수익률이 높아지면 투자자들이 주식에 요구하는 기대수익률이나 위험 프리미엄에도 변화가 생길 수 있다.

따라서 ‘채권 금리가 오르면 주식에서 돈이 빠져나가기 때문에 주가가 떨어진다’고 하나의 이유로 설명하기보다는, 금리 변화가 주식의 가치평가와 기업의 자금조달 여건 등에 여러 경로로 영향을 준다고 이해하는 것이 더 정확하다.

내가 실제 투자에서 채권 금리를 보는 이유

나는 채권에 직접 투자하는 것보다 TQQQ와 SOXL 같은 주식형 자산에 투자하는 비중이 크다. 그래서 처음에는 ‘주식 투자자인데 왜 미국 국채 금리를 알아야 하지?’라는 생각으로 채권을 공부하기 시작했다.

지금도 나는 국채 금리 하나만 보고 주식을 사고팔지는 않는다. 다만 금리가 빠르게 움직일 때는 내가 투자하고 있는 성장주와 레버리지 ETF의 변동성이 커질 수 있다는 점을 염두에 두고 시장 상황을 살펴본다.

특히 나처럼 변동성이 큰 자산을 투자 대상으로 삼는 경우에는 금리 자체를 매매 신호로 사용하는 것보다, 금리가 주식의 가치평가에 어떤 영향을 주는지 이해하는 것이 더 중요하다고 생각한다.

채권 금리와 주가의 관계는 ‘금리가 오르면 무조건 주가가 떨어진다’는 공식으로 이해하기보다는, 금리 변화가 기업의 자금조달 비용과 미래 이익의 가치, 투자자가 요구하는 수익률 등에 어떤 영향을 주는지로 이해하는 것이 좋다. 나 역시 앞으로도 성장주·레버리지 ETF에 투자하면서 금리와 시장의 움직임을 함께 기록해볼 생각이다.

자주 묻는 질문 (FAQ)

Q1. 채권은 만기까지보유하면 원금을 받을 수 있나요?

A. 발행자가 약속한 원금과 이자를 지급할 수 있다는 전제에서는 만기까지 보유할 경우 약정된 원금과 이자를 받을 수 있다. 다만 회사채 등은 발행자의 신용위험이 있고, 국채 역시 만기 전 매도하면 시장금리 변화에 따라 가격이 변동할 수 있다.

Q2. 금리가 내려가면 주가는 항상 오르나요?

A. 그렇지는 않다. 금리 하락은 일반적으로 주식의 할인율을 낮추는 요인이 될 수 있지만, 금리가 내려가는 이유와 당시의 경기 상황에 따라 주식시장의 반응은 달라질 수 있다.

예를 들어 경기 둔화나 침체 우려가 커져 금리가 내려가는 경우에는 금리 하락 자체보다 기업의 실적 악화에 대한 우려가 주가에 더 큰 영향을 줄 수도 있다.

따라서 나는 금리 방향 하나만으로 주식의 매수·매도 여부를 결정하기보다는 경기와 기업 실적, 시장 분위기 등을 함께 살펴보려고 한다.

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